ผลกระทบของการรายงาน ESG ต่อต้นทุนการกู้ยืมเงินจากภายนอก COD และต้นทุนการกู้ยืมจากแหล่งภายใน COE ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แห่งประเทศไทย
DOI:
https://doi.org/10.14456/jburus.2025.14คำสำคัญ:
การเปิดเผยข้อมูล ESG, ต้นทุนหนี้สิน, ต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้น, ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย, บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยบทคัดย่อ
งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อ ศึกษาผลกระทบของการรายงานข้อมูลด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และธรรมาภิบาล (ESG) ต่อต้นทุนการกู้ยืมจากแหล่งภายนอก (Cost of Debt: COD) และต้นทุนการกู้ยืม จากแหล่งภายใน (Cost of Equity: COE) ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย เก็บรวบรวมข้อมูล ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2565-2567 โดยมีกลุ่มตัวอย่างทั้งสิ้น 147 บริษัท จากฐานข้อมูล Bloomberg Terminal โดยใช้การวิเคราะห์การถดถอยเชิงพหุคูณ (Multiple Regression Analysis)
ผลการวิจัยชี้ให้เห็นว่าการดำเนินงานด้าน ESG ในด้านสิ่งแวดล้อม (ENV) และสังคม (SOC) มีผลกระทบเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติที่ระดับ .05 ต่อต้นทุนหนี้สิน (Cost of Debt: COD) สะท้อนว่า สถาบันการเงินและเจ้าหนี้ให้ความสำคัญต่อการประเมินความเสี่ยงด้านความยั่งยืนองค์กรที่มีคะแนน ESG สูงจึงถูกมองว่ามีความเสี่ยงต่ำกว่าและได้รับเงื่อนไขทางการเงินที่เอื้อประโยชน์มากขึ้น ผลการศึกษายังชี้ว่าการพัฒนาและการเปิดเผยข้อมูล ESG ที่ได้มาตรฐานมีบทบาทสำคัญในการลดต้นทุนทางการเงินในระยะยาว สร้างความเชื่อมั่นให้แก่ผู้ให้กู้และผู้มีส่วนได้เสีย ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มสากลที่ให้ความสำคัญต่อการดำเนินธุรกิจอย่างยั่งยืน การดำเนินงาน ESG ในภาพรวมกลับไม่พบผลกระทบเชิงนัยสำคัญทางสถิติต่อต้นทุน ส่วนของผู้ถือหุ้น (Cost of Equity: COE) สะท้อนว่านักลงทุนยังไม่ได้ให้ความสำคัญกับข้อมูล ESG อย่างเพียงพอในการประเมินอัตราผลตอบแทนที่ต้องการ อาจมาจากการรับรู้คุณค่าของ ESG อยู่ในระยะเริ่มต้น หรือการขาดเกณฑ์การประเมินที่ชัดเจน ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสในการพัฒนาส่งเสริมให้ ESG มีบทบาทมากขึ้น ในกระบวนการตัดสินใจลงทุนในอนาคต
เอกสารอ้างอิง
Alves, C. F., & Meneses, L. L. (2024). ESG scores and debt costs: Exploring indebtedness, agency costs, and financial system impact. International Review of Financial Analysis, 94, 103240. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2024.103240
Apergis, N., Poufinas, T., & Antonopoulos, A. (2022). ESG scores and cost of debt. Energy Economics, 112, 106186. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2022.106186
Best, J. W., & Kahn, J. V. (2005). Research in education (10th ed.). Boston, MA: Pearson.
Chen, J., Guo, X., & Liu, R. (2025). ESG rating uncertainty and the cost of debt financing. International Journal of Finance & Economics, 30(4), 4328–4342. https://doi.org/10.1002/ijfe.3123
Dalò, A., Mees, R., Scholtens, B., & Zhao, H. (2023). Corporate sustainability, cost of equity, and credit ratings (Research Report No. 2023005-EEF). University of Groningen, Faculty of Economics and Business Retrieved from https://www.rug.nl/feb/research/febri-research-reports/docs-2023/2023005-eef-def.pdf
Ernst, D., & Woithe, F. (2024). Impact of the Environmental, Social, and Governance Rating on the Cost of Capital: Evidence from the S&P 500. Journal of Risk and Financial Management, 17(3), 91. https://doi.org/10.3390/jrfm17030091
Fiorillo, P., Meles, A., Ricciardi, A., & Verdoliva, V. (2025). ESG performance and the cost of debt: Evidence from the corporate bond market. International Review of Financial Analysis, 102, 104097. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2025.104097
Fu, T., & Li, J. (2023). An empirical analysis of the impact of ESG on financial performance: The moderating role of digital transformation. Frontiers in Environmental Science, 11, 1256052. https://doi.org/10.3389/fenvs.2023.1256052
Hair, J., Black, W., Babin, B., Anderson, R., & Tatham, R. (2006). Multivariate data analysis (6th ed.). Upper Saddle River, NJ: Pearson Prentice Hall.
Larsson, F., & Larsson, H. (2023). Impact of ESG performance and carbon emissions on cost of debt: A study of the Nordic markets (Master’s thesis). Uppsala University, Uppsala, Sweden. Retrieved from https://www.diva-portal.org/smash/get/diva2%3A1775321/FULLTEXT01.pdf
Li, J., Hou, Y., Tan, C., & Han, L. (2025). Does rating consistency matter? A micro-level study on the impact of corporate ESG rating divergence on equity financing costs. Accounting & Finance, 65(4), 3966–3982. https://doi.org/10.1111/acfi.70057
Malich, J., & Husi, A. (2024). MSCI ESG ratings and cost of capital. MSCI. Retrieved from https://www.msci.com/research-and-insights/paper/msci-esg-ratings-and-cost-of-capital
Rong, X., & Kim, M.-I. (2024). ESG and the Cost of Debt: Role of Media Coverage. Sustainability, 16(12), 4993. https://doi.org/10.3390/su16124993
Shi, Y., Zheng, S., Xiao, P., Zhen, H., & Wu, T. (2024). ESG performance and cost of debt. China Journal of Accounting Research, 17(4), 100390. https://doi.org/10.1016/j.cjar.2024.100390
Truong, C., Dang, T. L., Do, D. T., & Ho, T. (2024). From mandate to market across the globe: The impact of mandatory ESG disclosure on the cost of equity capital. SSRN. Retrieved from https://ssrn.com/abstract=4877934
Wong, R., Nguyen, H. T. M., & Kwansa, N. A. (2024). ESG performance and cost of capital: What do we know? Evidence from the US. International Journal of Monetary Economics and Finance, 17(1). https://doi.org/10.1504/IJMEF.2023.10059849
You, X., Chen, C., Peng, K., & Li, Y. (2025). ESG disclosure quality and cost of debt. Emerging Markets Review, 64, 101219. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2024.101219
Zahid, R. M. A., Saleem, A., & Maqsood, U. S. (2023). ESG performance, capital financing decisions, and audit quality: Empirical evidence from Chinese state-owned enterprises. Environmental Science and Pollution Research, 30(15), 44086–44099. https://doi.org/10.1007/s11356-023-25345-6
ดาวน์โหลด
เผยแพร่แล้ว
รูปแบบการอ้างอิง
ฉบับ
ประเภทบทความ
สัญญาอนุญาต
ลิขสิทธิ์ (c) 2025 คณะบริหารธุรกิจและเทคโนโลยีสารสนเทศ มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลสุวรรณภูมิ
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
